巴菲特：我们真没有择时能力 我们真没有择时的能力。
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我们真没有择时的能力。巴菲特：好的，第 2 区。RAJID ERDUWAL：沃伦、查理，你们好。很荣幸见到你们以及伯克希尔优秀的经理人，感谢你们的辛勤工作。我是 Rajid Erduwal，来自新泽西。我的问题是关于择时的。您总是告诉我们，择时是根本做不到的。但是，通过分析您的投资历史可以发现，您总是能在关键时刻，展示出强大的择时能力。1969 年、1970 年，您退出了股市。1972 年、1974 年，股市非常便宜时，您重返股市。1987 年、1999 年、2000 年，您都有类似的操作。如今，市场下跌，伯克希尔手握重金。我想请教一下，您如此强大的择时能力，是如何练就的？巴菲特：如果你愿意的话，可以来伯克希尔工作。RAJID ERDUWAL：那太好了。（笑声）巴菲特：其实，我们真不知道市场会怎么走。周一开盘，股市是涨还是跌，我们根本不知道。我们始终不知道市场会怎么走。我和查理合作这么多年了，我们做过很多投资决策。稍后，我给大家讲一下我学习投资的过程。在查理和我合作的这么多年里，我们没有任何一项投资决策，是根据猜测市场的涨跌做的。在做投资决策时，我们从来不谈论，也不考虑市场的涨跌。芒格：是啊，从来没有。巴菲特：我们也从来不考虑宏观经济会怎么发展。我们不知道。2008 年，所有人都看空股市的时候，我们表示乐观。有的人因此说，我有择时的能力。其实不然，我们买早了，还没见底的时候，我们就已经买了很多，我们选择的时机很差。不能说是“我们”，应该说是“我”的择时能力很差。我记得，在三四个星期的时间里，我们就动用了一百五六十亿美元。那时候，一百五六十亿美元对我们来说，已经很多了。我们投资了箭牌、高盛。后来，股市的走势证明，我们买得太早了。我买的时候，不知道股市是会涨，还是继续跌。事实证明，我买了以后，市场又跌了很多。2008 年 10 月，我在《纽约时报》上发表了一篇文章，《买入美国，正当时》(Buy American. I Am.)。如果我真有超强的择时能力，那我应该再等六个月。我记得，市场是 2009 年 3 月份见底的。没记错的话，市场达到最低点那天，我好像正好在 CNBC 接受采访。可以说，2008 年那次大跌，我没抄到底。大家知道，2020 年 3 月，市场大跌，我也没抄到底。我们不会择时。我们只能差不多知道价格是不是足够便宜。无论买什么股票，我们都不知道买入之后是涨是跌。其实，每次买入股票的时候，我们总是希望能再多跌一段时间，这样我们就可以买到更多。就算我们买完了，把资金用完了，我们还是希望我们买的股票继续跌。继续跌，公司可以接着回购，我们的持股比例随之上升。这个道理很简单，小学四年级的孩子都能学明白，但学校不教这个道理。大家别再说我们善于择时了。好吧，非要说我们择时有多厉害也行，那就说去吧，但我们真不善于择时。我们从来不根据猜测市场涨跌做投资，也从来不根据预测宏观经济做投资。1942 年，我 11 岁，大概是 3 月 11 日，还是 3 月 12 日，道指 90 多点的时候，我买入了人生中的第一只股票。我记得，那天早上道指开盘是 101 点，收盘是 99 点。现在，道指已经来到了 34,000 点。我做投资这么多年，就是始终对持有美国公司满怀信心。哈佛大学的捐赠基金、通用汽车的退休基金，它们还真不如去请教一下 11 岁时候的我。它们不信我的，它们非要搞什么股债平衡，持有股票的比例不能高于 60%。它们还聘请很多基金经理，每三个月就要倾听这些基金经理的高见。像它们这么做，还真不如扔飞镖，分散选股，持有美国公司 50 年、100 年呢。长期持有股票的收益率，肯定是高于债券的。投资是很简单的一件事，但人们把它搞得太复杂了。基金经理不可能说这样的话，他们告诉大众投资有多简单，那相当于砸自己的饭碗。基金经理不可能讲出真相，他们不可能告诉普通大众，他们没有创造任何附加价值，普通大众完全可以自己投资指数。人性如此，我们不能对基金经理要求太高。我不想这么说，但事实就是如此，人们完全可以让猴子扔飞镖选股，用不着向基金经理支付管理费。我赌猴子能跑赢基金经理。我没有贬低基金经理的意思。猴子并非优于人类的物种。我更愿意和人类生活在一起，不想和猴子生活在一起。我只是用猴子扔飞镖做例子，讲了一个事实。
2011-08-14 03:25 段永平 回复 张信华 预测一般指的是短期的东西，我不做预测。评估一个公司的价值是另一回事。
巴菲特：我们从未想到要预估股市未来的走势。短期股市的预测是毒药，应该要把他们摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。
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